距离原定达产日不足一个月，多氟多（SZ002407，股价23.20元，市值276.18亿元）为一个已经延期过一次的14.88亿元募投项目又添了一处实施地点。
11月5日上午，多氟多在焦作市召开第八届董事会第十四次会议。9名董事全部出席，董事长李云峰主持，会议以9票赞成、0票反对、0票弃权审议通过《关于部分募集资金投资项目新增实施地点的议案》。
当天晚间披露的公告显示，“年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目”（以下简称“电解液关键材料项目”）将在原实施地点之外，新增“河南省焦作市中站区焦作经济技术开发区（新园路南、经二路西）公司原厂区内”一处实施地点。募集资金投资总额、实施主体、建设内容均不变。
图片来源：多氟多公告
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，电解液关键材料项目原定于2026年11月30日达到预定可使用状态。今年7月9日，多氟多刚把该项目延期一年至2027年11月30日。截至今年6月30日，项目的募集资金投资进度为39.71%，累计投入5.91亿元。
一次程序上看似“轻便”的变更，为何发生在项目延期之后？
达产日推迟一年后，新增地点落在公司原厂区内
2023年，多氟多以16.35元/股向特定对象发行1.22亿股，募集资金总额约20亿元（扣除约1200万元发行费用后，净额为19.88亿元），主要投向电解液关键材料项目和补充流动资金。
电解液关键材料项目总投资51.5亿元，其中募集资金拟投入14.88亿元，其余约36.62亿元需靠公司自筹。截至2025年12月31日，项目累计投入募集资金5.45亿元，进度36.65%；到2026年6月30日，累计投入增至5.91亿元，进度为39.71%。换言之，在半年时间里，募投项目推进3.06个百分点，新增投入4553.09万元。
此次项目地址新增，从程序上看，变化并不剧烈。
按照《上市公司募集资金监管规则》第八条，仅涉及募投项目实施地点变更的，不视为改变募集资金用途，无需履行股东会审议程序。多氟多董事会认为，新增实施地点不存在变相改变募集资金投向和损害公司及股东利益的情形；保荐机构中金公司在核查意见中表示“对本次部分募集资金投资项目新增实施地点事项无异议”，签字保荐代表人为严焱辉、左飒。
值得一提的是，在今年5月召开的多氟多2025年度业绩说明会上，面对“是否会有新增产能”的提问，公司管理层的回答是“以需定产、弹性扩产”，并称“2026年，公司将择机启动新产线的建设，预计6至12个月可投产”。
在同一场说明会上，多氟多披露，公司2025年六氟磷酸锂出货约5万吨，2026年计划出货6万吨左右，全球市占率约20%；而公司现有六氟磷酸锂产能为6.5万吨/年。即便按计划出货，2026年的销量仍落在现有产能区间之内，新产线并非眼下的“刚需”。
今年7月9日，多氟多公告称，将电解液关键材料项目达到预定可使用状态的时间由2026年11月30日推迟至2027年11月30日。公司给出的原因是“受市场供需环境、行业发展变化、技术进步等影响”，基于谨慎原则“适当控制了投资节奏，放缓了项目实施进度”。公告同时披露，项目中的2万吨六氟磷酸锂产线“厂房全部完工，配套的公用工程已经全部建好，设备全部进入现场处于安装阶段”。
本次公告没有披露新增地点的产能分配、投资金额，也没有说明新增地点与2027年11月30日这一达产目标之间的关系。公司仅表示，本次调整“未涉及募集资金投向、用途或实施方式的变更”“不会对募投项目产生实质性影响”。
图片来源：多氟多公告
对于新增地点的选择，11月6日上午，每经记者致电多氟多方面。多氟多证券部门人士表示，该地点的选择并非初始固定计划，而是后续发生的计划变更。目前，该项目已正常纳入10万吨项目的整体规划之中。
否认“产能过剩”，多氟多为何主动“慢下来”？
选址之外，募集资金的“在账结构”提供了另一个观察角度。
截至6月30日，多氟多对募投项目累计投入10.91亿元，其中包含永久补充流动资金的5亿元。剔除永久补充流动资金部分，电解液关键材料项目实际投入5.91亿元；而这5.91亿元中，还有7782.43万元是募集资金到位前用自有资金先期投入的。按公告口径倒算，真正投进项目的募集资金约5.13亿元，占19.88亿元募集净额的25.8%。
对于其余资金的去向，多氟多在公告中写得很清楚：使用闲置募集资金暂时补充流动资金5.5亿元，购买大额存单2亿元，募集资金账户余额1.75亿元，另有累计结息及理财收益2791.02万元。三项合计9.25亿元，规模超过项目剩余待投的8.97亿元。
这组数字说明，电解液关键材料项目推进慢，不是因为“没钱”，而是因为钱“没花”。在募集资金监管框架下，闲置资金临时补流与现金管理都是合规操作；但当一个投资进度不足四成的项目，其募集资金仍有9.25亿元分布在存款、存单和临时补流上时，市场自然会追问项目的投资节奏。
公司的“慢”，或有行业因素影响。
据隆众资讯电解液分析师金佩佩介绍，2026年上半年国内电解液产能已接近580万吨/年，而全年国内出货量预计仅270万吨至300万吨，产能利用率约在五成上下。六氟磷酸锂价格则经历了一轮过山车：2025年7月一度跌破5万元/吨，同年12月均价逼近18万元/吨；到2026年7月10日，上海有色网（SMM）报价已回落至9.65万元/吨，较高点接近腰斩。
多氟多证券部人士向每经记者表示，作为企业方并不清楚宏观层面的确切结论。截至目前，公司尚未看到有任何机构发布关于六氟磷酸锂“产能过剩”的明确说法，但当前产品价格回落是现实存在的。
多氟多方面并不认为行业会重回无序扩张。6月23日至25日，多氟多在科技大厦接待机构调研时表示，行业已告别“粗放式”扩产，普遍采用“订单先行、按需扩产”；尽管部分前期规划产能将在明年释放，但“明年出现严重产能过剩的概率较小，市场更可能呈现结构性紧平衡状态”。
值得注意的是，此后不到一个月，多氟多就宣布募投项目延期。
但硬币的另一面是，鑫椤锂电预计，2026年全球六氟磷酸锂产量37.5万吨，有效产能40万吨，全年开工率超过90%。多氟多在9月30日的投资者互动平台也表示，公司六氟磷酸锂产能6.5万吨/年，“当前产能利用率较高”。
基本面上，多氟多正处在同比高增、环比走弱的背离区间。2026年前三季度，公司营业收入109.27亿元，同比增长62.39%；归母净利润5.92亿元，同比增长658.72%；扣非归母净利润5.60亿元，上年同期为亏损2333.17万元。但从单季看，公司第三季度归母净利润8035.50万元，环比下滑41.06%。
图片来源：多氟多2026年三季报
二级市场已提前作出反应。2026年以来，多氟多股价累计下跌三成左右，其中10月单月下跌26.75%；进入11月后，其股价又反弹超过10%。
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